建材行业:需求中寻找机会 品牌中发掘价值

2018-07-16

水泥:行业供需关系向好,龙头企业优势显现

  2018年上半年,受到货币政策收紧、金融去杠杆趋严、经济增速放缓、国际不确定性因素增多等方面的影响,市场行情表现偏弱,年初至2018年6月8日沪深300指数跌幅达到7.53%,水泥板块相对较好,板块跌幅为6.54%,相比玻璃板块和其他建材板块表现明显优异,继续领跑建材板块。市场整体行情不佳,水泥板块A股上市企业二级市场仅有5家上涨,其中海螺水泥涨幅达到20.59%。

  2018年水泥行业整合推进速度继续提升,伴随着能耗、环保、质量不达标的水泥生产线加速淘汰,水泥行业集中度稳步提升,继续采取兼并重组、补贴关闭水泥企业人员安置等办法整合水泥市场,预计到年底将会关停超过20%的水泥企业。

  在供给侧改革推进常态化的背景下,水泥行业供需关系向好,市场行情平稳运行,今年年初淡季价格虽有所回落,但较去年同期水平增长明显,目前全国大部分地区正值开工旺季,全国范围内呈现价格普遍反弹。

  截至2018年5月18日,全国42.5标号水泥均价为433元/吨,较去年同期上涨29.25%。截至2018年5月25日,全国水泥价格指数较去年同期上涨30.05%,长江水泥价格指数较去年同期上涨41.27%

  玻璃:供需两弱,静待需求改善

  2018年玻璃行业二级市场表现延续了2017年的弱势,一月份曾有回暖迹象,但自此之后一路下行,截至2018年6月8日,申万玻璃制造指数较年初下跌24.94%,远逊于大盘走势。

  受需求端走弱及成本端提升的原因,玻璃价格始终无法大幅提升,行业利润空间被压制。

  自2017年下半开始,玻璃供给侧改革政策纷纷出台,主要包括对部分地区的错峰限产、对未取得排污许可证的生产线实行停产、对既有生产线增加环保设备、对落后产能实施置换等,有效的控制了玻璃产能的增长。

  环保限产与无证停产双重施压使得沙河地区供应大幅减少,缓解了市场供需压力,带来了玻璃价格的稳定增长。

  我们认为,从新开工房屋面积增长速度来看,2018年下半年玻璃行业的需求端不宜悲观,另外,供给侧改革将在环保限产等方面持续发力,行业供给端有望维持良性运转。成本端的纯碱等原材料检修期并不长,下半年的复产将缓解玻璃成本端的压力,企业盈利水平有望企稳。行业集中度的提升势在必行。

  其他建材:

  业绩整体向好难改市场表现低迷,消费升级下品牌价值凸显

  2018年其他建材板块指数走势一路下行,截至2018年6月8日,板块指数较年初下跌17.95%,较2017年表现逊色不少。

  2018年业绩来看,细分子行业龙头表现更为突出:管材行业受到需求走弱的影响竞争加剧,企业表现出现分化;耐材受到下游景气度回升传导,行业有明显回暖;家居建材下游需求预期良好,行业集中度提升大背景下,大企业的优势越发明显。

  

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